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Original: http://plazamoyua.com/2011/11/18/la-maldita-prima-no-ha-llegado-a-525-sino-a-504-ahora-488/

2011-11-18 - publicado por: plazaeme

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La maldita prima no ha llegado a 525, sino a 504. Ahora 488

Sefuela

Aviso a navegantes: Esto es un lío. los que no quieran perderse en explicaciones complejas, que pasen al último párrafo. Esta mañana se ha publicado en varios sitios que la prima de riesgo española ha llegado a 525 puntos. En todos los medios internacionales hablan de que Italia y España estaban en el mismo nivel (y así lo decían mis datos) en torno a 497 puntos. El ministerio de Economía se ha visto obligado a hacer una aclaración sobre el tema ... ... explicando que la diferencia se debe a que se ha tomado hoy una referencia diferente a la que se tomaba ayer. Hoy se ha considerado por algunos para calcular la prima de riesgo los bonos que emitieron ayer, que vences tres meses después que lo que se tomaba anteriormente como referencia. A mayor plazo, el tipo de interés exigido siempre es algo mayor y esta vez tiene razón Economía en lo que dice. Aunque el plazo sólo justificaría entre 5 y 8 puntos de diferencia, la menor liquidez de los bonos ayer emitidos y la hora de toma de la referencia justiofica el resto. Para que sea comparable debemos considerar que no ha pasado de 504 y está ahora por 488. Creo que puede superar a la italiana facilmente a principios de la semana que viene, dado que Italia ya ha anunciado un plan decente que no podemos igualar a corto plazo Ahora dicho de forma sencilla. No os creais que la prima de riesgo ha llegado a 525. No ha pasado de 504 y anda por 488. Italia y España empatadas. Si no hay novedades para el martes, España pasará por encima de Italia.

–

Añadido:

He calculado por encima el coste medio actual de financiación d la deuda pública. Está en torno al 4,05%. Si el año que viene entero se tuviera que pagar el 6% por la financiación a corto en Letras del Tesoro subiría al 4,5%, y si además renovamos la financiación que vence a largo plazo al 8%, el coste medio de financiación sube al 4,8%. Duro, pero en ingún cso dramático ni obliga de por sí a un rescate.

  • Sefuela 2011-11-18 20:55:31
    Tengo que hacer una rectificación. La diferencia de tiempo entre las dos emisiones de deuda española es de 9 meses, y no de 3. Eso ya justifica alrededor de 15-20 puntos de diferencia entre las dos referencias. El resto, tal y como decía se debe a liquidez del mercado y momento en que se toma el dato de la prima. A las 8 de la tarde de hoy, la famosa prima de Zapatero (que ya es mas famosa que la niña de Rajoy) estaba (en términos comparables tomando la misma referencia en 454 puntos, algo más alta de los 434 o 444 que publican como cierre diferentes medios y que no cuadra nada con el 6,705 de rentabilidad que citan. A esa hora todavía hay mercado de deuda española a 10 años. Especifico datos: 10 años España vencimiento abril 2021: rentabilidad 6,51%, prima de riesgo 454, última cotización 20.05horas 10 años Italia, vencimiento septiembre 2021. Rentabilidad 6,67%, prima de riesgo 469. última cotización 20.05 horas 10 años España, vencimiento enero 2022. Rentabilidad 6,77%, prima de riesgo 480 puntos. última cotización (OJO) 17.35 horas La primera referencia es la comparable. en muchos medios aparece la prima de riesgo de la primera y la rentabilidad de la segunda. como máximo de la sesión toman el dato de la prima de riesgo de la última referencia. La diferencia en rentabilidad de España e Italia corresponde tan sólo a la diferencia de vencimiento y a las normales imperfecciones del mercado. La conclusión, por tanto, es que la diferencia entre las primas de riesgo de España e Italia puede ser considerada exactamente cero. Hace un par de semanas la rentabilidad de la deuda española era alrededor de 150 puntos inferior a la italiana, que corresponde a las diferencias entre ambas primas de riesgo en esa fecha.
  • Sefuela 2011-11-18 21:35:15
    Aquí lo explican de una forma que quizás os sea más sencilla y mejor estructurada. Es la diferencia entre preparar un artículo y poner un comentario "a tutta birra" http://www.elmundo.es/elmundo/2011/11/18/economia/1321620648.html
    • plazaeme 2011-11-18 21:40:00
      Ya te lo habíamos entendido a ti, que nos tienes muy puestos. Gracias.
  • Sefuela 2011-11-25 18:59:33
    El Tesoro ha decidido cambiar la referencia (nueva y con vencimiento posterior a las ya emitidas9 de la próxima emisión de bonos a tres años que se hará el dia 1. Se emitirán bonos nuevos de referencias ya emitidas, ampliando el volumen de emisión que tiene el mismo vencimiento para evitar nuevas confusiones. http://www.expansion.com/2011/11/25/mercados/1322228025.html?a=c0c82938e3abbcd8638cbc5dab2302f6&t=1322239848
    • plazaeme 2011-11-25 19:01:54
      ??
    • Sefuela 2011-11-25 19:59:28
      Dicen que pretenden evitar que pase algo como lo de hace unos días. Tiene poco sentido, porque habitualmente se considera la diferencia de rentabilidad a 10 años como prima de riesgo, aunque es cierto que comienzan a tenerse en cuenta el resto de las diferencias a distintos plazos. Lo que parece es que pretenden dar una imagen de pagar rentabilidades que aparenten no subir tanto desde la subasta anterior de bonos a 3 años (al ser el plazo real menor de 3 años, el tipo de interés a pagar será un poco mas bajo que si fueran bonos con vencimiento a 36 meses vista). Si he vuelto a explicicartme mal, dilo y lo cuento de otra forma o ´mas ampliamente :-) .
      • plazaeme 2011-11-25 20:06:37
        Ahora sí; gracias.