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Original: http://plazamoyua.com/2012/01/13/primas-y-primas-by-sefuela/

2012-01-13 - publicado por: plazaeme

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Primas y primas, by Sefuela

Jm, ví esto ayer pero no podía contestar, sculpa.

La prima cerró ayer en 330 y hoy se ha ido a 341, De esos 11 puntos, 8 corresponden a una menor rentabilidadd del bono alemán y 3 a una mayor del bono español.

La subasta de bonos a medio plazo (3-5 años) fué un éxito. Hombre, parece que parte de los objetivos del BCE al forrar de liquidez aa la banca a 3 años se van cumpliendo. 2,2% de beneficio neto  durante tres años sin hacer nada obligaban a esto. No le daría todavía mayor importancia a este resultado. Lo gravemente preocupante era que de los 500.000 millones que había dado el BCE a la banca al 1% a 3 años, más de 400.000 se los habían depositado en el propio BCE al 0,25% a plazo de unos días. Si la banca prefiere ir perdiendo un 0,75% unos dias en lugar de asegurarse un beneficio del 2% tres años, es que siguen sin verlo claro y no se fían una m… de sus colegas que les pagarían bastante mejor.

Hay dos partes buenas en esto. La primera es que el BCe lleva semanas sin comprar deuda española, por lo que los tipos de interés de mercado de la deuda son más o menos reales la segunda es una gran noticia que, de nuevo, ha pasado injustamente desapercibida. Parece que van a rebajar las exigencias de capital por parte de la Autoridad Bancaria Europea http://www.europapress.es/economia/noticia-autoridad-bancaria-europea-revisara-exigencias-capital-si-funcionan-ajustes-20120111200601.html . Estas exigencias estaban haciendo que la banca no sólo no diese, sino que demandase capital al resto del sistema, ahondando la crisis del sistema. Por fin a alguno se le ha ocurrido pensar un poco. Esta es la noticia económica máas importante de los últimos meses.

Y en cuanto a lo de si la prima tiene que ver o no con las medidas, sí pero no demasiado. Sí porque si no las hubiera habido estaríamos al menos en el nivel de Italia (unos 477). No demasiado porque los movimientos de la prima desde dichas medidas tienen mas que ver con el muelle que hace con la de Italia y otros factores generales que con ellas mismas.

joderrrr, vaya tochoooooo

Por cierto, Italia ha colocado hoy unos 3000 millones a 3 años al 4,8% (1,4% más caro que España) pero no le habían pedido ni siquiera 4.000. A los bancos italianos no les caben mas títulos de su Estado.

  • Sefuela 2012-01-13 16:57:31
    Aprovecho que has puesto esto aquí para comentar otra cosa. Me acabo de leer las 40 páginas del proyecto definitivo de directiva europea para establecer una tasa a las transacciones financieras. La famosa TASA TOBIN. Los redactores del proyecto de directiva resaltan la necesidad de su implantación en todos y cada uno de los 27 países de la UE para que funcione. La negativa de GB va a permitir que le echen la culpa de su no implantación. Sin embargo, existen razones objetivas para tener fuertes reticencias a su implantación. El proyecto está bien trabajado y bastante correctamente diseñado. A pesar de eso, los mismos autores estiman que tendrá un IMPACTO NEGATIVO en el PIB 27 UE de un -0,5%. 62.000 millones de euros desaparecen si se implanta la tasa Tobin. Su recaudación estimada (me parece tremendamente optimista) es de 57.000 millones de euros al año. A ojo podemos estimar que en España no llegaríamos a 1.800 millones anuales desde 2014 y también sin entrar en detalles (si queréis entramos)que la caída del PIB sí sería proporcional, desapareciendo 2.200 millones de euros. A los países que necesitamos crecimiento nos perjudicaría su implantación en este momento. La cuantía es razonable. Su principal efecto beneficioso que desincentiva que la mayor parte de las transacciones las hagan ordenadores mediante programas sin intervención humana. como efecto negativo, hará a los mercados más imperfectos. Ya no será tan fácil que si quieres vender acciones de Telefónica, y sólo hay compradores en USA haya alguien que te las compre a tí y se las venda al americano de turno. Te exigirán un mayor margen para cubrir costes. Y un defecto brutal. Si tu vendes acciones, le pagas la tasa al banco, y el banco no la ingresa, tú serás responsable subsidiario. Una salvajada.
    • Esporádico 2012-01-13 18:01:12
      Hay miles de probos y esforzados señores (¿funcionarios o similar?) dedicados a parir instrumentos bien trabajados y bastante correctamente diseñados, diría que extraordinariamente bien diseñados para seguir abasteciendo al monstruo. No me parece muy digno de alabanza, la verdad. En algunos museos bizarros se pueden ver instrumentos de tortura exquisitamente diseñados y eficacísimos para su fin, producir sufrimiento. Saludos. E. PS: ¿Cuál es el argumento para considerar beneficioso que las transacciones no las hagan ordenadores? ¿No actúan según instrucciones humanas? ¿No hacemos eso en casi todos los órdenes de la vida?
    • Sefuela 2012-01-13 18:47:24
      Espo, lo que pretendo decir es que, al menos, no han hecho algo sin sentido. Cumplen el encargo político y lo diseñan de la mejor forma posible (quitando lo de la responsabilidad). Además avisan del efecto contractivo de la tasa y de que si no se implanta por los 27 no sirve para nada. Salvo que los legisladores no lean el proyecto, o sean muy tontos, se lo van a pensar dos veces. La regulación financiera tiene un proceso en el que se realiza consulta pública para que los que se van a ver afectados puedan alegar los problemas que ven. Eso permite que el diseñador de un proyecto pueda modificarlo antes de darlo por definitivo. Coincido en parte contigo en que no debería haber problema en que los ordenadores hicieran transacciones automáticas. A este hecho, conocido como trading algorítmico, se le ha echado la culpa de varios "mini crash" (descensos hasta el 50% en la cotización de un determinado activo en menos de cinco minutos sin razón aparente seguidos de una recuperación en vertical casi hasta el nivel inicial). Los exhaustivos informes de investigación realizados por los Mercados (Bolsas y demás) afectados directamente descartan esta posibilidad, pero no localizan la causa real. Políticos y reguladores tienen la mosca detrás de la oreja con esto y quieren evitarlo. Mi opinión es que este tipo de operaciones no tendría nada de malo si los programas estuvieran parametrizados adecuadamente, pero el hecho es que no lo están, y no se puede poner un policía detrás de cada trader. Aumentar mediante un impuesto los costes de estas operaciones las limita, pero, como he dicho, eso no carece de efectos negativos. Sería mas eficiente que cada agente de los mercados tomase adecuadas medidas de control, pero con los precedentes que ha habido, los políticos no optarán por esa solución.
    • tmpd 2012-01-14 10:40:55
      Sefuela Si eimponen la TASA TOBIN en Europa y no en el resto del mundo. No sería un handicap para Europa?
      • Sefuela 2012-01-15 21:18:57
        t, por supuesto. Lo primero que deberían tener claro los legisladores es que esta NO es la forma de que paguen los bancos. La tasa la van a pagar los particulares y las empresas que gestionan correctamente sus riesgos financieros. Se perderá competitividad, y no es el momento de hacerlo. Hay formas de eludir el pago de la tasa. Los bancos las propondrán a las grandes empresas y conseguirán, gracias a ello, mayores beneficios. El efecto de la tasa será el contrario al buscado. Asimismo, incrementará la brecha entre la gestión de una empresa grande y una pequeña, dificultando el desarrollo empresarial de la innovación. Además, los redactores del proyecto citan el riesgo de deslocalización. Es decir, que se vayan determinadas empresas a otros lugares. Existe, y más para nuevas empresas que para las ya establecidas. Otro efecto pernicioso. Y encima todo esto disminuirá la recaudación prevista. A ver si una puñetera vez los políticos europeos dejan de cagarla. Como ves, todo perfecto, contrae la economía, la pagan quienes no deberían, resta competitividad, se lleva empresas fuera y por tanto destruye empleo. ¿Se puede inventar algo peor?
  • Sefuela 2012-01-13 16:58:28
    Por cierto, Plaza para tu info, por casualidad encontré esto, los impuestos y tasas medioambientales supusieron en 2009 el 2,4% del PIB, 287.000 millones de euros. 287.000 millones de euros. Aquí tienes detalles por si te interesa http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/product_details/publication?p_product_code=KS-SF-11-067 A políticas de empleo se le dedica menos, el 2% del PIB. [R: Claro que me interesa, mil gracias -pm]
    • plazaeme 2012-01-13 17:35:20
      En España son el 1,5%, y de ellas el 82% son impuestos a la energía
  • Esporádico 2012-01-13 18:58:11
    Mucho mejor entendido todo, gracias.
  • Sefuela 2012-01-13 18:58:15
    Por cierto, abrir la boca y pedrada en la frente ha sido todo uno. El BCE ha comprado esta tarde deuda española. El rumor de que SP iba a bjar dos grados el rating estaba haciendo daño. La parte buena es que ahí si se creen las medidas, porque antes no compraban hasta el 7% y ahora al 5,25%. http://tinyurl.com/87xkars . Mientras, se paran de momento las nuevas negociaciones sobre la quita de deuda de Grecia http://tinyurl.com/6vt5hpj pero creo que acabarán llegando a un acuerdo alrededor del 65%. Si bien es cierto que el abandono del euro por parte de Grecia crearía menos problemas ahora que hace unos meses, no pienso que se cumpla lo que dicen algunos líderes del CDU alemán, que no pagará y saldrá del euro http://tinyurl.com/6ura59d . Goldman ha dado cuatro puntos a cumplir para evitar problemas http://tinyurl.com/7ugqd8w (esto en italiano, pero los 4 puntos creo que se entienden).
  • Jose Maria 2012-01-13 20:14:44
    Gracias Sefuela siempre es un placer enterarse por tus escritos.
  • viejecita 2012-01-14 12:03:32
    Sefuela He leído que este fin de semana, S&P va a rebajar la triple A tanto de Francia como de Austria. Y que como consecuencia, parece que el próximo inquilino del Elíseo vaya a ser, bien Hollande, bien Le Pen (hija). A mí, ese cambio de presidente en Francia, no me preocupa mucho. Pero, la rebaja de la triple A, ¿no funcionaría, igual que dice tmpd que pasaría con una Tasa Toibin solo europea, en contra de Europa ? O, por lo menos, en favor de las dos Europas: la fuerte, con Alemania y los países nórdicos, la floja, con los del sur, incluyendo a Francia, los Pigs, y también Austria ahora ?
    • tmpd 2012-01-14 16:02:47
      Viejecita A mi si me preocupa el cambio de presidente en Francia, pues tanto los socialistas como Le Pen serían negativos para Europa, aunque Le pen es imposible que salga en caso que estuviera en balotage. Sarkozy no me entusiasma nada, pero del mal el menos, a mi el que me parecería mejor es François Bairou, que es el más centrista, pero no tiene casi posibilidades. Pienso que lo que pase en Francia va a repercutir en Europa y por lo tanto en España, como también es importante en la colaboración contra la lucha contra ETA.
      • tmpd 2012-01-14 16:06:11
        F. Bayrou
      • viejecita 2012-01-14 16:19:09
        tmpd El otro día leí en el NYTimes un artículo sobre un tal Ramón Fernandez, que parecía estupendo. La pena es que tampoco se le veía con ninguna gana de pasar a primer plano, ni de chupar cámara. Y la verdad es que sí que nos influirá el cambio que haya en Francia. Y encima, es que a mí Sarkozy me gusta...
    • Sefuela 2012-01-15 23:03:57
      Viejecita, aquí http://www.elmundo.es/elmundo/2012/01/14/economia/1326534679.html lo explican muy correctamente. Rebajas de calificaciones a países se hacen cada pocos días, y no pasa nada hasta que el orgulloso de turno dice que él no se la merece, que le discriminan y que va a inventarse nuevas agencias de calificación. Sarkozy (permitéme que no esté de acuerdo contigo) ha demostrado que su talla política no alcanza su talla física en varias ocasiones. La peor crisis con los peores políticos ha dado como resultado la tormenta perfecta. Aunque tampoco espero nada mejor de ninguno. La última tontería de Sarkozy ha sido decir que quiere que la tasa Tobin se implante desde ya. Evidentemente ni ha tenido la sensatez de leerse el proyecto, ni de pensar que los mecanismos de recaudación requieren un tiempo para prepararse e implementarse. Estúpido engreído,
    • Sefuela 2012-01-17 20:12:13
      Viejecita, antes del apagón, aquí cuentan decentemente lo de las agencias de calificación http://www.cotizalia.com/opinion/desde-londres/2012/01/17/nada-es-lo-que-parece-las-agencias-de-rating-nunca-han-sido-independientes-6510/ .
  • Sefuela 2012-01-19 22:52:42
    Vuelvo con lo de las agencias. Como decía mas arriba rebajas de calificaciones a países se hacen cada pocos días, y no pasa nada hasta que el orgulloso de turno dice que él no se la merece, que le discriminan y que va a inventarse nuevas agencias de calificación. Pues hoy el cabreo lo han llevado mas lejos. La Guardia de Finanza italiana ha registrado las sedes italianas de S&P y de Moody´s http://tinyurl.com/6nqge8n . El asunto no es nuevo, puesto que en Agosto ya hicieron otro registro http://tinyurl.com/73qc7ys ordenado por la misma fiscalía (confieso que de esto me acabo de enterar). Admito que este tipo de sociedades no están libres de errores, y no son merecedoras de ser elevadas a los altares, pero en mi opinión están bastante por encima de la empresa media en cuanto a limpieza y juego limpio. El problema muchas veces está en la interpretación simplista de sus informes. Muchas decenas de páginas de fundamentación, supuestos y matices se acaban reduciendo a tres letras y un signo. Habra quien opine de otra forma, pero tengo la sensación de que estamos, en este caso, ante un intento de presión a estas empresas por parte del Estado italiano. Cuadra con il cavaliere destronado. Podría haber estado inspirado en su día por el mago Berlusconi y puede haber seguido simplemente su curso.